引言

7月9日,互联网慢病管理第一平台方舟云康控股有限公司(下称:方舟云康)正式在港股市场挂牌上市,成为今年第一家登录港股的互联网医疗企业,新股票代码“06086.HK”,旗下品牌方舟健客已是国内最大的慢病管理平台,总市值110亿港元。

方舟云康究竟是一家什么样的公司?到底值不值得我们投资呢?

“十年磨一剑”,成互联网慢病管理第一平台

从2015年成立到现在敲开IPO的大门,方舟云康不断迭代拓宽自身边界,成为互联网医疗赛道不可忽视的头部企业。

如今,方舟云康已经探索了H2H(Hospital to Home,从医院到家庭)慢病管理服务闭环,业务涉及综合医疗服务、线上零售药店服务和定制化内容及营销解决方案三个业务,基于此为用户提供全方位的综合慢病管理服务,包括综合医疗服务及线上零售药店服务。

根据CIC灼识咨询的统计,截至2023年,中国线上慢病管理市场有超过50个服务供应商,若按当年月活跃用户计,方舟云康为中国最大线上慢病管理平台。招股书显示,2023年,方舟云康的健客平台平均拥有约840万名月活跃用户。

截至2023年底,方舟云康已经与760多家跨国公司及国内大型医药公司达成合作,并向超过1400家供应商采购产品,销售超过21.2万个药物SKU。

受益于付费用户数量的逐年增长,方舟云康总商品交易总额也逐年上升,并带动整体营收增长。具体来看,2021-2023年间(报告期),方舟云康的付费用户数量已由253.86万人增加至443.97万人,带动公司业绩提升。

互联网慢病管理是一门什么生意?

方舟云康的快速成长,也恰恰反映出了国内慢病管理市场的需求变化和机遇所在。那慢病管理究竟是一门怎样的生意?

在回答上述问题前,我们要先了解一组数据:中国慢病人口已超过4亿人;以最主要的慢病——高血压来看,平均每个病人通常在每年的花费就在5000元至20000元之间。粗略估算,中国慢病管理的市场规模超过万亿。据CIC数据显示,2023-2030年我国慢性病的市场空间将以年复合增长率10.5%的比例增长至155358亿元。

那互联网慢病管理能“吃”到多大比重呢?

动脉网曾在2020年发布《互联网慢病管理行业蓝皮书》表示,其市场规模超3000亿元。随着疫情进一步“倒逼”患者将慢病管理阵地转移至线上,这一数据还在急速扩大。

更重要的是,互联网慢病管理也是患者自身需求与平台发展所需的“双向奔赴”的结果。

曾有一位内分泌科医生作过一个比喻,“如果说普通的治病是把掉落到水里的病人捞起来,对于慢性病的治疗通常是终身的,我们更倾向于理解为教会病人如何在水里生存,”在他看来,这种“生存法则”的教育是公立医院难以实现的,这就给了互联网平台相应空间。

而且互联网医疗平台也对慢病患者群体十分青睐,主要有以下几个方面的原因:

首先,慢病患者有长期复诊的需求,既符合互联网“不能首诊”的政策要求,还天然具有客户粘性,能带动相关药品、器械、耗材、保健品的长期销售;

其次,慢病患者基数大且增速快,除了人口老龄化、生态环境恶化、食品安全问题等客观因素外,大家健康意识的提升和体检服务的普及也是重要的推动力;

再次,慢病患者会自发形成病友圈,这不仅有助于“老带新”的市场推广,还有利于在平台上形成小社群,而社群的裂变式营销正是互联网公司的传统艺能;

最后,慢病管理工具的开发不复杂,常见的慢病都有明确的指南和共识,相对标准化。而且从支付的角度来看,互联网慢病管理发展符合为国家医保的方向策略。

以“患”为本,方舟云康拔得头筹

那方舟云康靠什么拔得头筹,成为慢病管理市场占位的第一呢?我们将原因总结为三点:首先,在服务同质化的市场中,靠精细患者服务形成自己的平台特色;其次,与医生建立了强信任关系,“熟人医患关系”提高用户粘性;最后,运营能力强,不断提高客户的参与度和依从性,这从招股书数据可见一斑。

图片来源:招股书

众所周知,在中国最有价值的医疗资源主要集中在医院,尤其是患者的就医始于医院,对疾病知识的了解、对医生和护士的信任都是在医院内部得以建立,互联网平台与医院和医生进行密切合作就至关重要。

方舟云康在患者服务和医生合作上有独特的关系—— H2H模式(Hospital to Home,从医院到家庭),倡导将医疗服务、慢病服务、医患教育和药品服务等,从医院逐步延伸至患者家中,实现患者居家疾病服务。这既强调与医院和医生的紧密联系,增强医疗服务;也强调以“患”为本,兼顾患者就诊体验和药品服务可及性。招股书显示,方舟云康已累计拥有21万名注册医生和超4270万患者,是国内同类型平台中数量最多的。

目前,方舟云康与医院紧密合作,形成了院内院外、线上线下一体化的的数字化慢病管理生态圈。这不仅仅能够解决互联网医疗平台“只赚吆喝不赚钱”的困境,也从严肃医疗的核心院端出发完成整个服务闭环,贯通医院、药店、药械工业,从诊疗便捷到药物可及全面联通,成为被投资人青睐的重要砝码。

而且长期来看,互联网慢病管理还会在各种变量的影响下加速发展。

首先,政策利好的频出,像线上购药大规模试点医保支付,为线上医药服务市场释放了近4倍的增长潜力;《药品网络销售监督管理办法》落地,严格执行“先方后药”,利于线上用户的留存复购,等等。其次,我国商业保险也在急速发展,为慢病管理进一步补齐支付方。

最后,数据资产的确权和交易带来互联网慢病管理行业的确定性增长。目前,数据已经被官方列为继土地、劳动力、资本和技术之外的第五大生产要素,如果数据要素市场建设的进程加快,像“慢病管理”这种有连续性、专业性数据的业务,也会有更大的想象空间。